国金证券：初次掩盖上峰水泥给予买入评级方针价1348元

  国金证券股份有限公司李阳近期对上峰水泥进行研讨并发布了研讨报告《布局半导体，现金奶牛明显提高回报率》，初次掩盖上峰水泥给予买入评级，方针价13.48元。

  公司主业以华东商场为中心，依托长江水运快捷的物流通道和当地安稳优质的石灰石资源布局江、浙、皖、赣等省，较低的本钱构成水泥主业的先发优势。公司具有水泥熟料年产能约1800万吨，水泥年产能约2000万吨，骨料年产能1800万吨。

  （1）T型战略奠定公司本钱优势：公司在沿江石灰石多的当地树立水泥熟料基地，在经济较为兴旺的沿海地区收买、改造小水泥厂为水泥研磨站，既能使用安徽当地优质石灰石矿山，又能凭仗长江水运完成熟料低本钱运送。2025年上半年公司吨本钱仅为154.46元（同期海螺水泥吨本钱为173.55元），处于职业领先水平。（2）“区域+工业链”布局双延伸：公司稳步向西部、南部延伸，多区域布局有助于下降公司单一商场依靠。公司2014年切入骨料事务，骨料往往价格以本钱为底线，商场之间的竞赛弱于水泥，有助于缓解需求下行对公司全体成绩的冲击；公司一起使用水泥窑协同处置危废、固废，年处置才能约86.8万吨，该事务是契合国家工业方针的创新式环保事务。

  战略层面，公司2020年提出“一主两翼”规划，在夯实水泥建材主业的一起，逐渐布局半导体、新能源、新材料工业链优质标的，2025年战略晋级，方针五年左右培育出支撑公司第二生长曲线亿元。

  新经济工业出资动能微弱。公司经过建立基金与专业组织一起出资，现在全体收益可观，收益首要经过出资收益表现（1-3Q25出资收益1.2亿元）。现在部分项目正快速推动上市进程，本年出资壹能科技、方晶科技、新锐光掩模、鑫华半导体和鑫丰科技。公司现金状况良好，现金维持在较高水准，为继续出资供给坚实保证。

  考虑到公司本钱优势杰出、区域及工业链布局合理，并正逐渐切入景气量较高的半导体等新经济范畴，运营质量与中长期生长性具有优势，咱们估计公司2025–2027年归母净利润分别为7.4、8.1、9.4亿元，同比增加18.1%、9.5%、15.6%，当时股价对应PE为14.6、13.3、11.5倍，参阅可比公司估值，给予2026年16.1倍PE，对应方针价13.48元，初次掩盖给予“买入”评级。

  需求继续低迷危险；商场之间的竞赛加重危险；方针履行没有抵达预期危险；原材料价格动摇危险；股权出资事务没有抵达预期危险；权益商场低迷危险。

  证券之星数据中心依据近三年发布的研报数据核算，东北证券庄嘉骏研讨员团队对该股研讨较为深化，近三年猜测准确度均值为70.62%，其猜测2025年度归属净利润为盈余8.92亿，依据现价换算的猜测PE为11.97。

  该股最近90天内共有9家组织给出评级，买入评级7家，增持评级2家；曩昔90天内组织方针均价为13.64。

  以上内容为证券之星据揭露信息收拾，由AI算法生成（网信算备240019号），不构成出资主张。